最近一段时间，私募中国网拜访了近10家VC/PE机构、FA以及被投企业，发现遇到的、或谈到的所有新三板挂牌企业，都在讲要转板，要IPO.

　　投中研究院数据显示，截止2017年4月30日，新三板挂牌企业突破11113家，总市值4.42663万亿元。

　　为了弄清楚VC/PE机构以及母基金的看法，私募中国网在5分钟之内向近30家投资机构发送了一份调研问卷。

　　意图和投资机构探讨这些被投企业转板的比例大概有多少?以及作为投资方的VC/PE机构、母基金如何看待新三板企业拟转板IPO的现状。

　　为了融资 新三板公司没得选

　　2015年年底，在新三板挂牌的企业才5000多家，而到了2016年年底已经突破10000家。

　　海鹏基金高级投资经理陈庆森表示，“现阶段的新三板市场无法满足众多优质企业对于融资和流动性的迫切需求，从而导致了大批公司集体出逃，也就是转板IPO.在并购退出不是很普遍时，他们也没得选。而主板、中小创存在较高的估值、比较强的募资能力和良好的流动性，对企业来说具有非常大的吸引力。”

　　陈庆森认为，从逻辑上说，因为新三板挂牌企业已经完成了股改等规范性资本操作，所以操作起来相对容易一些，不过还是得看申请的企业符不符合IPO的条件，持续盈利的能力怎么样。

　　直接转板，彻底没戏?

　　2015年12月31日，新三板研究机构“读懂新三板”发文猜测，直接转板这事彻底没戏了。

　　“读懂新三板”认为，根据越来越多的公司希望转板，但转板这事其实越来越不靠谱。

　　据称，当时监管表态很清楚，不要把新三板当做到沪深交易所上市的前期阶段，在现有的法律体系下，要去沪深交易所上市需要通过公开发行的审核程序，这种意义的转板已经实现了。

　　所以，直接转板肯定是不会推出了。这件事情的另一个潜台词是，在适当的时候，独立发展的新三板市场应该会有更多超级利好放出，只是何时放出目前谁也不清楚。

　　但是，时隔一年半，风向会不会变呢?

　　私募中国网援引“新三板在线”的报道，数据显示，截至2017年6月12日，挂牌企业成功上市的只有18家。自从新三板全国扩容后，实现IPO上市的也仅有10家，而这期间A股新股上市超过了600多家。

　　东方财富choice数据显示，截至2017年6月12日，新三板已经处于上市辅导的挂牌公司已达441家。

　　挂牌企业的转板热度愈演愈烈，2017年刚过去不到半年，便有185家公司加入冲刺IPO大队伍。

　　比例会很低

　　维思资本合伙人孙健表示，“维思资本是一家价值投资者，并不会因为企业要转板，就把它作为主要的投资标的。无论企业转板与否，维思资本主要还是看这家企业的内在成长价值。这也是我们这么多年坚持精准投资和价值投资的最重要因素。”

　　因为IPO加速的原因，企业存在转板的可能性。孙健称，自己也比较乐意看到新三板企业成功转板。但是他同时认为IPO审核很严格，新三板企业转板的比例不会太大。“有不愿具名的某女投资人也同样表示，VC/PE被投企业转板的比例非常非常小。”核心不是合规，而是企业的核心竞争力和价值，能否为股东创造有一定持续性的价值。“

　　母基金态度

　　作为母基金机构，本身不会直接投资企业，但是其所布局的GP机构则跟创业公司联系紧密，如果被投企业能够顺利转板IPO,也是利好。

　　盛世投资合伙人花伟指出，从母基金角度来看，企业上新三板或者新三板企业转板IPO,实际上都是给母基金所投基金扩大了退出渠道。

　　”新三板在转主板的过程中确实会遇到困难，这是一个大浪淘沙的过程，对我们来讲，监管趋严实质上创造了更好的市场环境，能够促进优胜劣汰。这是对企业的洗礼，同时也是市场对母基金和基金管理机构的检验，优秀基金和优质项目会脱颖而出。对于比较市场化的母基金、基金管理机构来讲，其价值得以更好凸显。“花伟认为，真正优秀的企业按照目前的法律法规、规范化运营的标准去做，只要能够达到相关标准和要求，IPO是迟早的事。相反，如果在企业自身的素质上没有花很大功夫，只把重点放在企业转板和IPO,就舍本逐末了。企业还是要”练内功“,注重内生价值的提升，才是一切的基础。

　　没有特殊优待

　　由于新三板企业本身已经完成股改等规范性资本操作，如果能够顺利IPO,对VC/PE机构退出、募资都是加分项。

　　创丰资本合伙人张可表示，”事实上转板和直接申报没什么大区别“.创丰资本被投企业里也有转板的公司。

　　AA投资创始人成妙绮称，”我们考虑前期如何投资会多一点，AA投资的企业，大多还是按照融资，上市的规划走，去三板的不多。“”去A股的居多，我们大多选择人民币投资，不做海外架构“,成妙绮补充说到。

　　暗藏财务风险

　　有匿名VC投资人表示，”如果企业每个盈利数据都是做出来的，把估值拉上去，然后做增发。企业再用找来的钱，当成收入做进公司账里，就比较难查出来了，会有隐藏的财务风险。不过，限制增发后，这个套路就不好使了。“

　　挂牌的VC/PE机构怎么打算?

　　作为VC/PE界仅有的新三板机构：

九鼎投资

中科招商

同创伟业

创新工场

天图投资

浙商创投

硅谷天堂

明石创新

信中利

中城投资

久银控股

联创永宣

　　这12家投资机构又是如何看待转IPO板的呢？

　　带着疑惑，私募中国网向其中数家机构同时发去了调研问卷。但是截止发稿，未收到一封有效回复。这么整齐，他们是在回避这个话题吗?还是在暗自使劲儿争取早日转板IPO.